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　　先说说需求，很多人觉得这波增长是海外储能短期抢装，其实不是，是“储能+车用”双轮驱动的长期刚需。2024年全球储能装机量涨了六成多，欧洲和北美占了七成的增量，为啥？欧洲要在2030年实现40%可再生能源占比，风电光伏不稳定，必须靠储能调峰；美国对储能项目补贴30%，直接拉动物流和户用储能需求。而且这种需求不是一阵风，比如德国现在还缺50GWh的储能，差不多是全球一年装机量的七分之一，缺口至少会持续到2030年。

　　车用电池的需求也很稳，虽然有人担心渗透率见顶，但2024年中国新能源车渗透率超42%，比前一年多了5个百分点，欧洲超35%，美国也到18%了。更关键的是，现在买新能源车的大多是私人消费者，占比达到85%，比2020年高了两成，说明需求不再靠政策补贴，而是消费者真的愿意买。另外，电池还在往工程机械、电动重卡这些新场景延伸，2024年电动重卡销量涨了八成，电动船舶订单翻了一倍多，这些虽然现在占比不高，但未来三五年可能成为新的增长点。这么看，电池需求是“能源转型+交通变革+场景延伸”撑起来的，不是短期泡沫，这也是我觉得它能成为全年主线的基础。

　　再聊聊产能，大家总说“产能紧缺”，但其实是“优质产能不够，落后产能没人要”。2024年宁德时代、比亚迪这些头部厂的产能利用率超90%，有的海外工厂甚至到95%，订单排期最长的超过12个月；但二三线厂商的产能利用率大多不到60%，有的甚至一半都用不上，只能闲置。差别就在技术和客户信任上，头部厂能做高能量密度的电池，比如宁德时代的麒麟电池能让车续航超700公里，中小厂只能做续航短的低端电池，自然没人要。

　　而且现在电池技术在往固态电池过渡，头部厂已经开始布局了，宁德时代2024年底就启动了固态电池中试线，比亚迪的半固态电池也装在高端车上了；中小厂研发投入不够，头部厂研发费用占比超5%，它们连2%都不到，根本跟不上技术迭代。未来一两年，能做固态电池或高镍电池的才是好产能，现在的低端液态锂电产能可能会被淘汰。另外，欧美要求本土制造，头部厂纷纷去海外建厂，宁德时代德国工厂2024年投产，比亚迪匈牙利工厂2025年也会开，中小厂没资金没技术，根本没法布局海外，优质产能只会更紧缺。所以看产能，不能只看数量，得看是不是符合技术方向、能不能服务核心客户。

　　接下来是产业链的机会，2023年大家都盯着电池组装厂，现在机会已经扩散到全链条了。上游原来靠资源涨价赚钱，现在不一样了，锂价从2023年的50万/吨跌到2024年的15万/吨，单纯靠涨价的逻辑走不通了，现在看“成本控制”和“技术升级”。比如电池回收，2024年中国退役电池有80GWh，同比涨了五成，回收锂的成本比开矿低30%，格林美、邦普循环这些企业的锂回收量涨了六成，既省成本又少依赖原矿。正极材料也在升级，磷酸铁锂加镍提升能量密度，三元材料减少钴的用量，容百科技、当升科技的高镍正极出货量涨了八成，毛利率也比传统正极高。